扬帆证券十大机构论市：跨年攻势已经开始看好科技、券商与消费

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　　本周沪指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　国泰海通策略：跨年攻势已经开始看好科技、券商与消费

　　面向2026年，中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，并要求财政政策“更加积极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”（2025年负增长），并时隔十年重提房地产“去库存”；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”与靠前实施“十五五”重点项目，隐含了实现“十五五”良好开局的开门红重要性。考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修。在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高。在交易层面，保收益降仓位已经步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始了。

　　兴证策略：中央经济工作会议对跨年方向有何启示？

　　对于市场而言，我们认为近期重磅会议奠定的国内外积极的政策组合，创造了有利于风险资产演绎的良好环境，跨年行情有望在寻找共识的过程中逐步展开。我们此前强调，前期海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温、风险偏好提振下，跨年行情已经具备良好基础。随着海外宽松大方向得到进一步确认、国内会议对明年经济和产业发展做出更加明确的部署和定调，有望凝聚市场共识、指引主线方向，跨年行情有望在寻找共识的过程中逐步展开。

　　中信策略：内外兼顾配置上要寻求交集

　　从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心，定位和去年相似。但对于股票市场而言扬帆证券，内需品种和外需品种的预期和定价与去年存在巨大差异：去年底投资者对外需普遍谨慎，对内需充满期待，但最终外需的表现大超预期；今年是重仓布局外需敞口品种，预期相对充分，但对内需品种欠缺信心；实际上，明年外需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。从这些角度来看，海外敞口品种业绩兑现力强，但估值继续提升难度大；内需敞口品种景气度一般，但一旦超预期修复，估值弹性不小。配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种。

　　中国银河策略：如何看待政策对跨年行情的牵引？

　　本周海内外一系列重磅事件相继落地。12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期，但内部分歧有所扩大。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在周内召开，为2026年经济工作指明方向，也为市场进一步指引投资线索。其中，中央经济工作会议延续中央政治局会议表述，强调“稳中求进、提质增效”。内需作为重点任务首位，反映出明年首要解决“有效需求不足”这一最紧迫的现实矛盾，创新驱动下科技创新重要性突出，反内卷政策有望深入推进。与此同时，资本市场作用有望进一步强化，会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。短期来看，临近年底，市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会。

　　申万宏源策略：宏观环境“还原” A股向上空间受限未变

　　11月下旬以来，A股市场面临的宏观环境出现了“还原”，风格特征也还原了10月底之前的状态。但向上空间受限的问题并未根本解决：光连接Alpha逻辑演绎，但26年美股科技龙头资本开支回落担忧犹在，AI产业链Beta仍承压。光连接向上突破，可能无法带动AI产业链其他环节突破。2025年结构牛行情已处于高位区域的定位不变，当前仍处于高位震荡阶段。苦练内功来应对外部挑战。市场似乎总期待超常规，但只有2024年底是超常规。A股风格特征已“还原”，短期预期差有限。若2026上半年经济最终结果仍有提升空间，2026下半年稳增长额外发力带来经济边际改善是大概率。

　　东吴策略：中央经济工作会议后市场如何表现？

　　11月中旬市场突破4000点后出现回调，当前在3800-4000点区间震荡蓄力。我们认为，此前的调整主要来自三方面的因素：1）全球流动性紧缩之下，A股难以“独善其身”；2）海外“AI泡沫”焦虑、科技板块下跌，波及A股；3）A股Q4“结账季”博弈是常态，本轮调整也符合历史上牛市“春季躁动”前的回调规律。而当下美联储降息落地、AI叙事并未边际恶化、以及年末资金再度入场抢筹，A股已止跌企稳。中央经济工作会议胜利召开后，市场再度进入政策、数据的真空期，春季行情的布局窗口已经打开。

　　中泰策略：中央经济工作会议落地后对市场有何影响？

　　中央经济工作会议在总量政策上的“定力”有助于稳定中期预期，但在年末资金面偏谨慎、机构考核与调仓压力仍存的背景下，短期市场或维持以震荡蓄势为主的运行格局，指数波动空间预计相对有限。但是，这一震荡蓄势将是迎接明年上半年最重要的春节前行情的最好布局机会。就方向而言，明年春季行情的重点依然是科技（机器人、核电、小卫星、稀土）和券商。对于偏好“困境反转”风格的投资者而言，可在上述主线之外，关注中央经济工作会议中新增或强化的结构性方向，重点围绕体育等服务型消费以及医疗器械板块（集采变化+老龄化支持）进行布局。

　　华金策略：春季行情升温科技成长和周期成长可能是配置双主线

　　短期春季行情可能正在开启中。（1）短期经济基本面可能维持弱修复。一是外需修复下11月出口同比增速有所回升。二是11月物价水平继续温和修复。三是高频数据显示地产销售仍偏弱。（2）短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏观流动性可能进一步宽松：首先，美联储12月再次降息25BP；其次，中央经济工作会议定调货币宽松，年底央行可能进一步降准降息。二是短期股市资金流入可能边际改善。（3）短期政策和外部环境偏积极，风险偏好可能上升。一是短期积极的政策预期可能上升。二是短期外部环境可能偏积极：首先，美联储12月进一步降息可能提升全球市场风险偏好；其次，地缘风险短期有所回落。

　　信达策略：如何看待年底成长主线反弹的持续性？

　　短期维度上，跨年行情或成为成长反弹的第一个窗口期。成长板块作为高弹性品种，在跨年行情中通常受益于流动性充裕，往往不会缺席。长期维度上，考虑到AI产业长期逻辑仍在持续演进和强化的过程中，我们假设当前仍处于成长股牛市的早期，成长主线在牛市中期波动较大（涨1-2个季度调整1个季度），牛市后期在增量资金驱动下大概率出现第二波加速上涨，如果更多成长股能兑现业绩，第二波上涨的速度和空间均有望比牛初更大。与此同时，成长股内部大概率会继续轮动和扩散。当前成长股估值大多不低，高性价比细分行业或更具配置价值，可以关注消费电子、游戏、风电、电池等细分行业。后续可关注右侧涨业绩带来的PB抬升机会，可能的机会来源于AI应用商业化拐点、端侧AI加速落地，电力设备基本面反转等。

　　浙商策略：分化之下冲高回落多看少动、耐心等待

　　本周市场明显分化、呈现“沪弱深强”格局，多数宽基指数冲高回落。展望后市，由于以上证为代表的权重指数勉强站上5周均线，但还未收复前期上升趋势线；而在算力链“强势吸金”的背后，市场出现明显分化格局。我们预计，在“权重不够强、行业大分化”的局面下，市场或继续维持区间震荡格局。配置方面，基于“市场分化震荡继续，多看少动守株待兔”的判断：择时方面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标，伺机出击、分批介入。行业配置，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块、走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电，以及近期利好频出的机械设备。个股方面，留意医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方低位滞涨个股。